蔚来、理想、小鹏，如何应对特斯拉们的绞杀？-商业年度观察①果冻布丁

蔚来、理想、小鹏，如何应对特斯拉们的绞杀？|商业年度观察①

撰文|张银银&编辑|欣欣然

造车新势力似乎迎来财务上的难得高光。

日前，蔚来、理想、小鹏3家初创新能源汽车公司，都发布了年度财务数据，虽然均未整体扭亏，但年度毛利率纷纷转正。

同时，2020年全球电动车公司几乎无例外获得资本市场青睐，蔚来、理想、小鹏3家公司抓住机遇，多种方式拿下不俗的现金储备。

过去的2020年，造车新势力主要这3家，各自表现到底如何？杠杆游戏今天“商业年度观察”第一弹，从他们开始。

1

营收纷纷高增长，销量2月均环比下滑，理想、小鹏最显著

财务披露显示，2020年，蔚来汽车录得人民币（下同）162.6亿元营收，2019年为78.25亿元，增幅高达107.77%。

同期，理想汽车营收94.57亿元，增长3225%——这个不好比，各自开始交付汽车的时间有先后。

制图|每经记者孙磊（特此感谢）

小鹏汽车呢？58.44亿元营收，2019年为23.21亿元，增幅也高达151.78%。

从绝对营收上说，蔚来汽车最高，然后依次是理想汽车、小鹏汽车。

毕竟，2020年蔚来汽车2020年交付汽车数量达到43728台。

理想汽车紧随其后，32624辆；

小鹏汽车2020全年交付27041台。

2021年头2个月，3家公司销售出现一些分化。

蔚来汽车1-2月交付新车12803辆，其中2月交付量为5578辆，同比增长689%，环比下跌22.80%。

理想烟雾机汽车2月交付2300辆，环比1月份下降57%，降幅接近6成。杠杆游戏注意到，事实上这个苗头1月就开始显现，理想汽车交付5379辆，虽然同比2020年1月增长355.8%，但环比12月份的6126辆，环比下跌12%。

理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示：

2月销量一定程度受到春节的季节性因素和北方干燥箱疫情反复的影响。我们相信，随着销售服务网络的不断扩张和疫情得到有效控制，理想ONE销量会继续提升。

小鹏汽车的情况类似，2月实现2223台的交付量，同比增长1280.75%，但是环比下跌63.04%。1月时，交付量为6015台，同比增长470%。

2月春节受一些影响是正常的，3月开始，看大家的表演了。

2

毛利指标均回正，不过离真正赚钱还很远

2020年，蔚来汽车录得18.73亿元的毛利，这一指标，2019年为-岳阳11.99亿元，2018年为-2.56亿元。

同期，理想汽车实现毛利15.49亿元，2019年为-9.500万元。

小鹏汽车则实现毛利2.660亿元，2019、2018年分别为-5.581亿元、-236.1万元。

也就是说，经过几年的发展，造车新势力三剑客在2020年毛利指标都难得转正。

制图|每经记者孙磊饲料原料（特此感谢）

蔚来汽车2020年销售毛利率达到11.52%，2019、2018年分别为-15.32%、-5.17%。

理想汽车同期销售毛利率还要略高一点，达到16.38%，2019年为-0.03%。

小鹏汽车销售毛利率则略低4.55%，2019、2018年分别为-24.05%、-24.33%。

下图是2020年各季度，各自的销售毛利率走势图。

制图|每经记者孙磊（特此感谢）

从曲线走势中，杠杆游戏发现，3剑客2020年度过一季度的低谷后，都获得了长足进步。

当然，这离真正的赚钱还有很远。

2020年蔚来汽车归母净利润-56.11亿元，2019、2018、2017、2016年分别为：-114.1亿元、-96.61亿元、-49.85亿元、-25.36亿元。

同期理想汽车归母净利润-1.517亿元，2019、2018年为-24.39亿元、-15.32亿元。

小鹏汽车归母净利润则为-27.32亿元，2019、2018年分别为-36.92亿元、-13.99亿元。

从绝对数字上看，虽然都还是负，但是明显都在减亏，净利率在向好。

当然，最终能否实现赚钱，财务上彻底扭亏还不好说，这是本文下部分要说的重点。

3

特斯拉降价，所有车企都在发力，蔚来、理想、小鹏承压，好在现金储备不错

2020年，特斯拉录得315.4亿美元营收，增长28.31%。相较于2019年14.52%的营收增速，2020年特斯拉的表现更进一步。

不仅如此，特斯拉第一次归母净利润转正，实现7.210亿美元，2019年为-8.620亿美元。过去一些年，这一指标都是负值。

有趣的是，这份很好的财务数据，并没有换来资本市场的认可。

截至美东时间3月8日收盘，特斯拉股价为563美元/股，当日再跌5.84%，下挫34.95美元——这一股价，相较2020年高峰期的八百多美元，下跌了三分之一。

类似的情况不仅仅特斯拉如此，我国造车新势力蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车3家的股价都出现了显著的下跌。

道理很简单，在杠杆游戏看来：

第一，2020年以来，资本市场的追高，已经让他们股价达到一个远远超过他们中短期业绩支撑的点。

第二，我们看到无论国外的苹果、大众、Cruise、Lucid Motors，还是我国的华为、百度、小米、滴滴、富士康，以及造车企业比亚迪、上汽、长城、广汽、长安、吉利、奇瑞、小康……甚至地产企业恒大、宝能，等都在加速向新能源、智能汽车行业迈进。

图表来源|天风证券（特此感谢）

最终鹿死谁手杠杆游戏不知道，但很显然，胜出者不会只有一个特斯拉。

而对于造车新势力来说，他们需要面临的压力可谓异常多。

比如2021年新年伊始，新能源汽车市场就引发了一场旋风，特斯拉疯狂降价。

过去特斯拉走的是高端路线，和苹果类似，让有消费能力的人先消费起来，带动普及。蔚来、理想、小鹏可以说都是特斯拉的追捧和模仿者，虽然各自价格、定位略有区别，但总体汽车单价都不算便宜。

而今，特斯拉价格一降再降，你让造车新势力怎么办？压力是很明显的——三剑客等本身就不赚钱，特斯拉打价格战，不仅是怎么赚钱的问题，活下来将成为他们的问题。

且和三剑客1、2月的销量趋势不同，至少在我国，特斯拉销售依旧往上，2月18318辆，1月15484辆。

不仅如此，如上图，传统汽车企业也都在发力。

好在蔚来、理想、小鹏赶上了2020年全球资本市场的偏爱，各种融资渠道的顺畅，让3剑客账面上资金还是很充裕。

制图|OFweek（特此感谢）

如上图，截至2020年末，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资累计额分别为424.5亿元、298.7亿元、353.42亿元。

2021年1月，小鹏汽车还宣布获得五家银行联合授信额度128亿元。

据说2021年，造车新势力新车上市节奏趋缓。蔚来和理想汽车的下一款新车，或许要等到2022年。

战场瞬息万变，所有企业都在发力。留给蔚来、理想、小鹏的时间其实也不是很多，谁都可能是倒下者，也可能是上位者。

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